Según se informa, la deuda emitida por el gobierno de EE. señalización inversionistas que la economía estadounidense podría estar en terreno inestable. La curva de rendimiento de EE. UU., que traza el curso de las tasas de interés de varias deudas emitidas por el gobierno, se aplanó la semana pasada. Esta revisión de precios en los mercados se produce en medio de un cambio hacia una política monetaria agresiva por parte de la Reserva Federal frente a la inflación galopante exacerbada por la guerra en Ucrania.
Tanto los comerciantes como los economistas ven la curva de rendimiento como una señal de la salud de la economía. Dado que los formuladores de políticas han tratado de controlar la inflación sin perturbar el crecimiento económico, una curva de rendimiento aplanada sugiere que sus esfuerzos podrían ser inútiles.
Analista de energía John Kemp tuiteó que un aplanamiento de la curva de rendimiento de EE. UU. indica una "alta probabilidad" de una "desaceleración de mitad de ciclo" o una "recesión de fin de ciclo" en los próximos 12 meses.
Los mercados de bonos han estado en una caída en barrena ya que la Fed indicó que se podría adelantar un recorte de tasas de interés en el rango de los 50 puntos básicos. El mercado de bonos de EE. UU. no ha estado en tal estado desde 2016.
La semana pasada, el diferencial de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años mostró una brecha de 24.5 puntos básicos, 60 puntos por debajo de los niveles de fin de año de 2021.
En general, la forma predeterminada de la curva de rendimiento es una pendiente ascendente, lo que ilustra la apuesta que los inversores están dispuestos a asumir de que la inflación y las tasas de interés no disminuirán sus rendimientos en títulos de deuda a largo plazo.
Mientras tanto, los rendimientos a corto plazo reflejan las expectativas de los inversores sobre el tono de la política monetaria en el futuro previsible.
Imagen de Financial Times
Si las cosas empeoran y la curva de rendimiento comienza a apuntar hacia abajo o se invierte, es una señal de que se avecina una recesión. Este escenario se desarrolló en 2019, antes de la pandemia recesión de 2020.
De hecho, una curva de rendimiento invertida ha asomado la cabeza ante cada una de las recesiones económicas que ha sufrido la economía estadounidense en los últimos 50 años.
La emisión de bonos es actualmente una historia de dos mercados. Los rendimientos a corto plazo están aumentando constantemente a medida que los inversores se preparan para una política monetaria más estricta en la que se prevén múltiples aumentos de las tasas de interés. El rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años, por ejemplo, es flotando en 1.94%, más del 160 % en comparación con los niveles de finales de 2021.
Por otro lado, los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo se han estado moviendo a paso de tortuga en medio de la creencia de que una Fed más agresiva se traducirá en una desaceleración económica. El resultado es una curva de rendimiento del Tesoro que se aplana.
Mientras los operadores esperan evitar una curva de rendimiento invertida, la economía de los EE. UU. sigue en peligro, con la amenaza de que los rendimientos a corto plazo superen los rendimientos a largo plazo antes de fin de año aún se avecina.
